吉野家株18年の後悔から学んだ「代用有価証券」活用術。優待・配当を維持しつつインデックスに追いつく戦略

「この銘柄が好きだから」「優待券が楽しみだから」という理由で、長年持ち続けている株はありませんか？

私にとって、それは吉野家ホールディングス（9861）でした。2007年から応援し続け、定期的に届く食事券で牛丼を味わう時間は、投資家としてのささやかな喜びでした。しかし、マイクロ法人を経営し、資産管理のプロとして数字に向き合ったとき、直視しがたい現実に気づかされたのです。

愛着のある優待株が、実はインデックスに負けていた現実

投資をスタートした2007年1月を100％とした場合、2025年末までに資産がどう推移したかを比較しました。この18年間は、リーマンショックの底を経験し、その後のアベノミクスやコロナ後の高騰をすべて含む期間です。

18年間の軌跡：吉野家（9861）vs 日経平均・TOPIXの比較

※吉野家の株価は2013年の株式分割（100分割）を考慮した修正後の数値です。
ソース元： 株探 9861 ヒストリカルデータ、日本経済新聞 指数アーカイブ

一見すると、吉野家の株価も62％上昇しており、プラス運用に見えます。しかし、市場全体（インデックス）と比較するとその差は愕然とするものです。

• 日経平均に投資していれば、資産は2.9倍以上になっていた。
• TOPIXに投資していても、資産は1.9倍以上になっていた。

つまり、個人の証券口座で吉野家株を18年持ち続けた結果、「市場平均に投資していれば得られたはずの莫大な利益」を逃し続けていたことになります。

「牛丼を食べながら資産が減る」という矛盾をどう解消するか

優待株投資家が陥りやすいのが、「優待券をもらっているから損はしていない」という思考の罠です。私もかつては「優待券で牛丼が食べられるから、パフォーマンスの低さは慰められる」と考えていました。しかし、これを「機会費用」の観点から分解すると、次のような矛盾が見えてきます。

「資産を効率よく増やしたい。でも、愛着のある株を手放してまで無機質な指数だけにするのは寂しい……」この感情と論理の板挟みを解決する手段こそが、「代用有価証券を活用した信用取引」です。

株式を「寝かせない」ための信用取引（代用有価証券）活用法

「株を売らずに資産効率を上げる」ことは、証券会社の「代用有価証券（株券担保）」制度を利用すれば可能です。保有している株を「眠らせたまま」にせず、インデックスの成長を取り込むエンジンへと進化させましょう。

株を売らずにインデックスETFを「追加」で持つ仕組み

通常、株を買うには現金が必要ですが、信用取引の代用有価証券を使えば、今持っている株を「現金の代わり（担保）」として預け、別の株（ETFなど）を買うための資金を借りることができます。

• 現物株： そのまま保有。株主優待も配当金もこれまで通りもらえます。
• 信用買い： 証券会社から資金を借りて、インデックスETFを追加で購入します。

なぜ高配当株ではなく「オルカン（2559）」を信用買いするのか

信用取引では「何を信用買いするか」が極めて重要です。私は個別株や高配当株ではなく、「MAXIS 全世界株式（2559）」や「TOPIX ETF（1306）」をおすすめします。それは信用取引特有の「税制」と「名義」の罠を避けるためです。

したがって、信用買いする銘柄は以下の条件を満たすものが理想的です。

• 分配金利回りが低め（1.5％前後）： 税制不利な配当相当額の影響を最小限にする。
• 信託報酬が格安： 長期保有コストを抑える。
• 分散が効いている： 特定の個別株リスクを市場全体で中和する。

コストと税率のリアルな計算書

信用取引には「買方金利」というコストが発生します。重要なのは、「コストを上回る期待リターンがインデックスにあるか？」を冷静に計算することです。

野村證券（オンライン専用）の低金利メリット

金利コストを抑えるため、私は野村證券のオンライン専用支店（野村ネット＆コール）を活用しています。

100万円保有にかかる年間費用のシミュレーション

全世界株式ETF（2559）を100万円分、信用買いで1年間保有した場合の概算です。

この運用が利益を生むための損益分岐点は、「インデックスのリターン ＞ 1.66％」です。オルカンの過去平均（5〜7％）を考えれば、十分に合理的な勝負といえます。

暴落に備える「安全圏」の引き方

信用取引で最も重要なのは「いかに生き残り続けるか」です。暴落時に「追証（追加保証金）」が発生しない運用を徹底しましょう。

保証金率160％から30％へのストレステスト

以下の条件で、市場が半値になった場合を想定します。

• 担保： 現物株200万円（代用掛目80％）
• 建玉： 信用買い100万円

多くの証券会社の追証ラインは20〜25％です。つまり、「担保と建玉の両方が同時に半分になっても、ギリギリ生き残れる」のが、この「担保2：信用1」という比率なのです。

まとめ：愛着と合理性は両立できる

個人の証券口座の「個別株のパフォーマンスが低い」という悩みは、無理に愛着のある株を手放して解決する必要はありません。

1. 現物株で「優待」と「企業応援」の満足度を維持する。
2. 信用取引で「インデックスの成長」を低コストで上乗せする。
3. 徹底した数字管理で、暴落というリスクを制御する。

この戦略は、まさにマイクロ法人を運営するように、自分の資産という会社を「効率的」かつ「強固」にマネジメントする手法です。まずはご自身の担保価値を計算し、少額からシミュレーションを始めてみてはいかがでしょうか。